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最新消息| 浙商證券:疫后修復醫美復蘇上游看好再生、水光、膠原、減... | 2023-09-26 |
| 文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"http://www.baidu.com/link?url=A98Hy7wym0BFQaNqXU4k143QRH3RtojyCu-LS1MmClMhu0QFwaCV1WZDS3jvZIOEuiJHUBaOiJkhTEAGOfgFlZIiVwPr0SCd9Hc-vCm9Xuy" 智通財經獲悉，浙商證券發布研究報告表示，疫后修復醫美復蘇，市場預期從悲觀走向樂觀；隨著第二增長曲線驗證，估值體系有望向更樂觀的高成長性賽道演繹。樂觀：先修疫后業績預期、再順勢修復估值。預計醫美修復呈恢復速度快、復購高且消費力受影響小等特點，看好性價比引流品+超高端產品率先修復。更樂觀：看好第二增長曲線驗證的窗口期機會。上游看好再生、水光、膠原、減肥四大賽道新品培育，終端看好展店邏輯驗證，重回高成長性估值體系。nn醫美的投資邏輯為：上游龍頭更上一層樓，第二增長曲線有望驗證；消費終端困境已反轉，單店模型標準化展店邏輯逐漸理順；掘金新股、次新股賽道。nn浙商證券的主要觀點如下：nn1、2022年行情復盤：醫美板塊最多回調約35%，究其原因，疫情背景下估值體系下探為主+業績下調為輔。nn原因一：疫情致龍頭業績預期下調20%以內，雖有影響但韌性凸顯。如市場原預期愛美客22年凈利潤同比增速約60%，當前市場預期增速約40%+。nn原因二：第二增長曲線驗證仍需時間，疫情下的悲觀預期致估值下探，才是最核心的回調原因。如愛美客下探至1X PEG，朗姿醫美業務下探3-4X PS。nn2、2022年業績復盤：22年前三季度業績基本兌現，雖有疫情擾動但市場預期調整及時，除疫情擾動因素外龍頭基本面堅挺，龍頭公司呈現極強α性。nn賽道高成長β+個股極強α，疫情擾動但基本面無虞。1）上游影響及預期：老產品渠道鋪設廣疫情散點總有波及→增速回暖；次新產品渠道拓展節奏放緩→渠道加速；新品前期孵化節奏打亂→向上突破。2）下游影響及后續預期：單店暫停營業客流量下降→業績恢復；展店數量不及預期→展店提速。nn3、投資邏輯：上游龍頭更上一層樓，第二增長曲線有望驗證；消費終端困境已反轉，單店模型標準化展店邏輯逐漸理順；掘金新股、次新股賽道nn主線一：更上一層樓。明星產品業績增速確定性高，業績和估值修復先行；新品第二增長曲線陸續驗證，估值體系重回較高PEG。堅定看好愛美客（嗨體勢頭不減，看好再生和水光兩大領域布局）、華東醫藥（少女針已驗證醫美實力，減肥和光電市場蓄勢待發）、華熙生物（產品和團隊理順再出發）。nn主線二：困境已反轉。疫情期間多修煉內功提升管理效率，疫后復蘇外延擴店擴渠道等迎接觸底反彈。建議關注朗姿股份（醫美醫院龍頭，關注開新店+外延收購預期）、雍禾醫療（植發龍頭，陸續恢復營業并推進新店計劃）、固生堂 關鍵字標籤：冷凍減脂 |
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